危机结果显示行业'弹性，Metzler分析师说

当欧洲汽车制造商在4月下旬发布第一季度的销售和收入结果时，欧洲大陆正处于广泛的COVID-19封锁之中，这关闭了工厂和经销商的陈列室。当时，高管们警告说，第二季度的结果将是可怕的，并且大多数人以大流行的不确定性为由，取消了对全年的预测。但是，在许多情况下，结果并不像预期的那样糟糕。

法兰克福Bankhaus Metzler的研究主管兼汽车分析师Juergen Pieper说，这是因为汽车制造商在2008年10月雷曼兄弟倒闭引发的全球金融危机之后汲取了教训。他与 欧洲汽车新闻 记者克里斯蒂安·赫兹纳（Christiaan Hetzner）谈到了该行业令人惊讶的弹性以及主要汽车制造商高层的变化。

没有人知道第二季度会有多糟糕。既然报告季节刚刚结束，您的结论是什么？

收入的下降是极端的，特别是对于某些供应商而言，收入下降了50％。但是，当您查看汽车制造商的利润和现金流量时，它们并没有想象中那么严重。您没有发现基础收益表现真正崩溃。危机管理比十年前要好，尽管情况要严重得多。

谁带来了最大的惊喜？

PSA集团的盈利能力再一次令人印象深刻。即使是欧宝，也能在上半年实现2％的利润率-对于这个长期贫困的汽车制造商来说，这是非常出色的表现。 （PSA首席执行官）卡洛斯·塔瓦雷斯（Carlos Tavares）继续交付的产品确实非常壮观-他不仅仅是削减成本的人。标致208和欧宝Corsa之间的区别要比大众汽车和斯柯达之间的区别大。他可能是全球最好的汽车经理，但一旦与菲亚特·克莱斯勒的合并获得批准，他将没有浪费时间。每季度FCA’公司的收入似乎越来越差，失去了市场份额，其产品竞争力下降。

而德国汽车制造商呢？

我一直对戴姆勒持怀疑态度，但在本季度，这是唯一一个使市场意外的惊喜，甚至为该季度带来了正的自由现金流。梅赛德斯的销售业绩优于宝马和奥迪，其中国业务恢复得更快。相比之下，大众汽车集团和宝马集团均报告令人失望的结果。

收益的整体质量如何？是否有证据表明公司在按摩结果，例如对及时支付账单不太勤奋？

公司报告没有迹象表明结果是以牺牲未来收益为代价的。他们做了作业，特别是在流动性和营运资金方面：削减生产以防止库存积压。但是，由于公共卫生风险，这在一定程度上是强制性的。

政府短期工作计划（例如德国）扮演什么角色’s Kurzarbeit play?

他们无疑提供了极大的帮助，因为没有人需要立即采取根本措施来削减其劳动力，而这总是要付出一定的代价。加上财务纪律和严格的库存管理，这是三个关键因素之一，这使德国公司平均节省了数亿欧元的资金，而大众汽车由于规模更大，可能节省多达十亿欧元。

大流行对欧洲汽车制造商的帮助或伤害是否符合欧洲减少二氧化碳排放量的目标？

问题是供应，而不是需求–没有足够的型号，即使有像VW ID3这样的新条目也来了。我不知道’看不到大众汽车今年达到了10万辆的生产目标。我不会’即使汽车制造商声称会做到，也不必承担二氧化碳相关罚款的风险。但是，即使它们确实超过了二氧化碳排放限制，但鉴于销量较低，至少罚款会更低。

特斯拉成为当年的风云人物，超越丰田成为世界第一’迄今为止最有价值的汽车制造商。这样可持续吗？  

您必须问自己，要证明这些估值的合理性需要哪种增长率。如果特斯拉要在10年内（每年）售出300万辆汽车，在20年内售出500万辆，那么一切都会很好。 它确实具有两个主要的战略优势，使其比竞争对手领先了两到三年。–它自有的电池单元资源和一个自下而上构思的软件系统。虽然我不会’在这些水平上购买特斯拉，它’也不能将其短路也很危险。当有上千种可供选择的股票时，试图在这一股票上打败市场是没有意义的。

大众首席执行官赫伯特·迪斯（Herbert Diess）的目标是模仿特斯拉。但是，由于一系列错误，他被迫放弃了对大众品牌的控制，许多高层管理人员也被罢免。他现在是a脚鸭吗？

即使对于像大众这样的公司，最近的管理人员流失水平也非常高。 Diess是一名斗士，所以将他注销是错误的。我不知道’我相信他有失去工作的风险，但显然他已经被削弱了，他的第二名财务总监弗兰克·维特（Frank Witter）将于明年退休。 Traton（商用车），MAN和斯柯达的首席执行官不见了，Seat首席执行官Luca de Meo于年初离开（负责雷诺），在那里’是奥迪的新老板。这造成了很多动荡，尤其是在大众汽车公司，其规模和复杂性。对于我来说，这仍然是一笔买进的交易，因为股票确实变得很便宜，但公司总体而言正处于动荡时期。

首席执行官奥利弗·齐普塞（Oliver Zipse）从宝马的哈拉尔德·克鲁格（Harald Krueger）接任已经一年了。您的印象如何？

Zipse并未从根本上改变策略，避免在当今的一个大问题上做出决定–动力总成。这种折衷的解决方案给人的印象是，宝马在内部仍然坚持使用内燃机，因为这是宝马的优势所在，而向电动汽车的过渡仅是由于政治和社会压力。例如，如果他选择成为插电式混合动力冠军，那至少是一个明确的方向。吉普赛肯定比克鲁格在内部更受尊重，但真正的权力可能仍然是董事长诺伯特·瑞特霍夫。

从去年五月起担任戴姆勒首席执行官的奥拉·卡尔列纽斯（Ola Kallenius）会给您什么成绩？

尽管Kallenius担任首席执行官一职的过程并不顺利，但在过去几个月中，他已为员工群体注入了变化的氛围。计划在法国出售Smart工厂最终证明了一些创造性思维。监事会存在危险’我们的前任董事长Dieter Zetsche提出的建议，将在Kallenius似乎在汽车制造商上盖章之时，标志着内部和外部重返旧时代。采切’的经验可能对董事会有价值，但他不应担任董事会主席。

福特刚刚更换了首席执行官吉姆·哈克特（Jim Hackett）。您是否希望新任首席执行官吉姆·法利（Jim Farley）领导下的福特汽车退出欧洲，就像通用汽车在2017年所做的那样？

福特比通用汽车更致力于欧洲。在过去的几年中，其产品一直在不断改进，诸如彪马（Puma）之类的产品质量良好。唐’别忘了Farley经营着欧洲业务，所以他们选择了熟悉该地区的人，’不要仅仅从增长率或电子表格上的成本状况方面考虑。